Pocket Option - Tại sao cổ phiếu TCB giảm mạnh

18 phút để đọc

08 tháng tư 2025

18 phút để đọc

Tại sao cổ phiếu TCB giảm mạnh 33%: Phân tích toàn diện cho nhà đầu tư

Hiện tượng cổ phiếu TCB (Techcombank) sụt giảm mạnh hơn 33% từ đầu năm 2024 đang khiến hàng nghìn nhà đầu tư Việt Nam lo lắng. Bài viết này phân tích chi tiết 5 nguyên nhân chính, diễn biến thị trường theo tuần và đưa ra chiến lược thích ứng được kiểm chứng giúp nhà đầu tư đưa ra quyết định sáng suốt trong bối cảnh biến động này.

Diễn biến sụt giảm của cổ phiếu TCB và bối cảnh thị trường

Trong quý 3/2024, nhiều nhà đầu tư đang đặt câu hỏi “tại sao cổ phiếu TCB giảm mạnh” khi chứng kiến cổ phiếu ngân hàng này rơi từ mức 48,000 xuống 32,000 đồng chỉ trong vòng 9 tháng. Techcombank – ngân hàng từng được định giá cao nhất thị trường với vốn hóa trên 160,000 tỷ đồng – đã mất vị thế và giảm xuống nhóm ngân hàng có vốn hóa trung bình.

Thời điểm	Giá cổ phiếu TCB (VND)	% Thay đổi	Khối lượng giao dịch	So với VN-Index
02/01/2024	48,150	–	3.2 triệu CP	–
31/03/2024	42,350	-12.0%	4.3 triệu CP	Kém 7.2%
30/06/2024	36,700	-13.3%	6.5 triệu CP	Kém 9.1%
30/09/2024	32,100	-12.5%	8.8 triệu CP	Kém 11.3%

Nhìn vào bảng số liệu trên, cổ phiếu TCB đã mất 1/3 giá trị chỉ trong 9 tháng, đặc biệt là giai đoạn từ tháng 7 đến tháng 9 với mức giảm liên tục trên 3 tuần liền. Trong khi VN-Index chỉ giảm khoảng 10% trong cùng thời gian, TCB giảm gấp 3 lần chỉ số chung, khiến nhiều khách hàng của Pocket Option phải tìm kiếm chiến lược phòng ngừa rủi ro.

Để hiểu rõ hơn về câu hỏi “tại sao cổ phiếu TCB giảm mạnh”, cần phân tích cả 5 nhóm yếu tố: kết quả kinh doanh Q2/2024, chiến lược tái cơ cấu danh mục, áp lực bán từ khối ngoại, các chỉ báo kỹ thuật tiêu cực và tác động từ thị trường bất động sản.

Nguyên nhân nội tại từ Techcombank dẫn đến sự sụt giảm

Khi phân tích lý do tại sao cổ phiếu TCB giảm mạnh, phải xét đến các số liệu tài chính cụ thể của Techcombank trong hai quý gần đây, đặc biệt là sự suy giảm rõ rệt về tốc độ tăng trưởng lợi nhuận và áp lực cạnh tranh ngày càng gay gắt. Hiện tượng cổ phiếu techcombank giảm mạnh đã khiến nhiều chuyên gia phân tích đánh giá lại toàn bộ mô hình kinh doanh và chiến lược phát triển của ngân hàng này.

Kết quả kinh doanh Q2/2024: Tăng trưởng chỉ đạt 5.7% – Thấp nhất trong 5 năm

Lợi nhuận sau thuế Q2/2024 của Techcombank chỉ đạt 4,984 tỷ đồng, tăng 5.7% – mức thấp nhất kể từ năm 2019 và chỉ bằng 1/3 tốc độ tăng trưởng trung bình 17.8% giai đoạn 2019-2023. Đặc biệt, thu nhập ngoài lãi giảm 6.2% trong khi chi phí hoạt động tăng 4.4%, cho thấy dấu hiệu áp lực lên hiệu quả kinh doanh.

Chỉ tiêu (tỷ đồng)	Q2/2024	Q2/2023	% Thay đổi	So với kỳ vọng
Thu nhập lãi thuần	7,852	7,463	+5.2%	-3.8%
Thu nhập ngoài lãi	2,931	3,125	-6.2%	-12.5%
Tổng thu nhập hoạt động	10,783	10,588	+1.8%	-7.2%
Chi phí hoạt động	3,265	3,127	+4.4%	+2.1%
Lợi nhuận trước thuế	6,245	5,903	+5.8%	-8.3%
Lợi nhuận sau thuế	4,984	4,714	+5.7%	-9.4%

Sự tăng trưởng chậm lại này không chỉ do chi phí vốn tăng (từ 3.2% lên 3.7%) mà còn do cạnh tranh gay gắt trong huy động tiền gửi với Vietcombank và BIDV. Đáng chú ý, thị phần cho vay của TCB giảm từ 9.8% xuống 9.3% trong vòng 6 tháng.

Áp lực từ chiến lược tái cơ cấu danh mục

Techcombank đang thực hiện chiến lược tái cơ cấu mạnh mẽ, với sự chuyển dịch từ cho vay bất động sản sang cho vay tiêu dùng và SME. Theo báo cáo Q2/2024, tỷ trọng cho vay bất động sản đã giảm từ 45.2% (cuối 2023) xuống còn 32.1%, mức giảm 13.1% chỉ trong 6 tháng – tốc độ điều chỉnh nhanh nhất trong lịch sử ngân hàng.

Tỷ trọng cho vay bất động sản giảm từ 45.2% xuống còn 32.1% (-13.1%)
Tỷ trọng cho vay bán lẻ tăng từ 25.3% lên 38.7% (+13.4%)
NIM giảm từ 4.82% xuống 4.53% do chi phí vốn tăng 50 điểm cơ bản
Chi phí dự phòng rủi ro tăng 14.5% so với cùng kỳ, đạt 1,273 tỷ đồng

Các nhà phân tích của Pocket Option đánh giá rằng chiến lược này mặc dù đúng đắn về dài hạn nhưng tạo ra “cú sốc ngắn hạn” cho kết quả kinh doanh, đặc biệt khi việc chuyển đổi diễn ra quá nhanh trong bối cảnh thị trường tín dụng chung đang khó khăn.

Tác động từ yếu tố vĩ mô và xu hướng thị trường

Câu hỏi “tại sao cổ phiếu TCB giảm mạnh” cần được phân tích trong bối cảnh vĩ mô với 4 yếu tố chính: lãi suất toàn cầu tăng cao, tăng trưởng GDP Việt Nam chậm lại, thị trường bất động sản đóng băng và dòng vốn FII rút ròng mạnh từ thị trường chứng khoán Việt Nam.

Yếu tố vĩ mô	Diễn biến cụ thể	Tác động đến TCB	Mức độ ảnh hưởng
Lãi suất toàn cầu	Fed giữ lãi suất 5.25-5.5% đến Q4/2024	FII rút ròng 5,800 tỷ đồng từ TTCK VN, riêng TCB 680 tỷ đồng	Cao (★★★★☆)
Tăng trưởng kinh tế	GDP Q2/2024 chỉ tăng 5.3%, thấp hơn mục tiêu 6%	Nhu cầu vay vốn giảm 12%, tỷ lệ nợ xấu tăng 0.3%	Trung bình (★★★☆☆)
Thị trường bất động sản	Giao dịch Q2/2024 giảm 35% so với cùng kỳ	Giảm mạnh cho vay BĐS (từ 45.2% xuống 32.1%)	Rất cao (★★★★★)
Cạnh tranh ngành	15 ngân hàng đồng loạt tăng lãi suất tiền gửi	Chi phí vốn tăng từ 3.2% lên 3.7%, NIM giảm 0.29%	Cao (★★★★☆)

Đáng chú ý là toàn bộ nhóm cổ phiếu ngân hàng đều đang điều chỉnh, nhưng TCB giảm mạnh hơn 14.2% so với trung bình ngành (19.3%). Nguyên nhân chính là vì Techcombank có tỷ trọng cho vay bất động sản cao nhất ngành (45.2% cuối 2023), khiến ngân hàng này chịu tác động mạnh hơn từ sự đóng băng của thị trường bất động sản.

Phân tích kỹ thuật và tâm lý thị trường

Khi xem xét câu hỏi “tại sao cổ phiếu TCB giảm mạnh”, phân tích kỹ thuật cung cấp những tín hiệu quan trọng về xu hướng giá và tâm lý thị trường. Theo dữ liệu từ nền tảng Pocket Option, cổ phiếu TCB đã phá vỡ đường MA50 vào ngày 15/7/2024 và sau đó phá MA200 vào 28/7/2024, tạo nên mô hình “Death Cross” – tín hiệu kỹ thuật cực kỳ tiêu cực được xác nhận bởi khối lượng giao dịch tăng 127% so với trung bình 20 phiên.

Các ngưỡng hỗ trợ đã bị phá vỡ và tín hiệu kỹ thuật

Biểu đồ kỹ thuật của TCB cho thấy chuỗi 5 ngưỡng hỗ trợ quan trọng đã lần lượt bị phá vỡ, mỗi lần kèm theo khối lượng giao dịch tăng vọt – dấu hiệu của áp lực bán mạnh từ cả tổ chức và nhà đầu tư cá nhân.

Đường MA50 bị phá vỡ ngày 15/7/2024 với khối lượng giao dịch 7.2 triệu cổ phiếu (+85% so với trung bình)
Đường MA200 bị phá vỡ ngày 28/7/2024, tạo mô hình Death Cross với khối lượng 9.1 triệu CP (+127%)
RSI giảm từ vùng 58 xuống 32 trong vòng 4 tuần, nhưng chưa tạo phân kỳ dương
MACD nằm dưới đường Signal từ 12/7/2024 và vẫn đang mở rộng khoảng cách âm

Ngưỡng giá (VND)	Thời điểm phá vỡ	Khối lượng giao dịch	Tín hiệu kỹ thuật
48,000	06/02/2024	5.8 triệu CP	Phá vỡ vùng đỉnh 2024
45,000	18/03/2024	6.2 triệu CP	Phá vỡ MA50 lần đầu
40,000	15/05/2024	7.3 triệu CP	Phá vỡ Fibonacci 38.2%
35,000	22/07/2024	8.6 triệu CP	Phá vỡ Fibonacci 50%
30,000	Chưa phá vỡ	–	Fibonacci 61.8% – hỗ trợ mạnh

Hoạt động của các nhóm nhà đầu tư và tác động đến cổ phiếu TCB

Một yếu tố quyết định giải thích tại sao cổ phiếu TCB giảm mạnh là hoạt động bán ròng từ các nhóm nhà đầu tư lớn. Khối ngoại đã bán ròng 2,143 tỷ đồng cổ phiếu TCB trong Q3/2024, tập trung vào 3 quỹ ETF lớn từ Hàn Quốc và Singapore. Đặc biệt, Dragon Capital – cổ đông lớn từng nắm giữ 4.8% vốn TCB – đã giảm tỷ lệ sở hữu xuống dưới 3% thông qua 15 phiên bán liên tiếp.

Nhóm nhà đầu tư	Giá trị giao dịch ròng (tỷ đồng)	% Thay đổi sở hữu	Tác động đến giá TCB
Khối ngoại	-2,143 (Q3/2024)	Giảm từ 22.6% xuống 19.1%	Áp lực bán mạnh liên tục 67 phiên
Dragon Capital	-783 (T7-T9/2024)	Giảm từ 4.8% xuống 2.7%	Tín hiệu tiêu cực từ quỹ đầu tư lớn
Quỹ ETF	-612 (Q3/2024)	Giảm tỉ trọng TCB trong danh mục	Áp lực bán theo chỉ số
NĐTCN trong nước	+1,265 (Q3/2024)	Tăng từ 25.3% lên 28.9%	Lực cầu bắt đáy nhưng không đủ mạnh

Đặc biệt đáng chú ý là sự vắng mặt của giao dịch mua từ cổ đông nội bộ – yếu tố thường xuất hiện khi cổ phiếu bị định giá thấp. Trong 9 tháng qua, không có giao dịch mua đáng kể nào từ Ban lãnh đạo Techcombank, gây tâm lý hoài nghi cho nhà đầu tư về triển vọng phục hồi ngắn hạn.

Triển vọng và chiến lược đầu tư với cổ phiếu TCB

Dù cổ phiếu TCB đang trải qua giai đoạn khó khăn, phân tích định giá cho thấy Techcombank đang được giao dịch ở mức “rẻ lịch sử” so với tiềm năng thực tế. Sau đợt điều chỉnh mạnh, cổ phiếu Techcombank đang giao dịch ở mức P/B 1.1x – thấp nhất kể từ đại dịch COVID-19 và thấp hơn 39% so với trung bình ngành ngân hàng Việt Nam (1.8x). Với ROE 16.8% – cao thứ 3 ngành ngân hàng, TCB đang được định giá thấp bất thường.

Phân tích định giá hiện tại và so sánh lịch sử

Khi so sánh với dữ liệu lịch sử và các ngân hàng cùng phân khúc, cổ phiếu TCB đang ở mức định giá hấp dẫn nhất trong 3 năm qua, đặc biệt khi xét đến chất lượng tài sản và khả năng sinh lời.

Chỉ số định giá	TCB hiện tại	Thấp nhất lịch sử	Trung bình 3 năm	% Chênh lệch
P/E (TTM)	6.5x	5.8x (03/2020)	9.2x	-29.3%
P/B	1.1x	1.0x (04/2020)	1.8x	-38.9%
ROE	16.8%	14.3% (2020)	18.5%	-9.2%
CAR (Tỷ lệ an toàn vốn)	15.2%	13.4% (2019)	14.5%	+4.8%

Số liệu chi tiết cho thấy mặc dù cổ phiếu Techcombank đang điều chỉnh mạnh, các chỉ số cơ bản vẫn ở mức tích cực. Đặc biệt, TCB duy trì tỷ lệ nợ xấu 1.2% (thấp hơn trung bình ngành 1.8%) và tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu 175% (cao nhất nhóm ngân hàng tư nhân), cho thấy khả năng chống chịu tốt trước rủi ro thị trường.

Tỷ lệ nợ xấu 1.2% – thấp hơn 33% so với trung bình ngành (1.8%)
Tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu 175% – cao nhất nhóm NHTM tư nhân
CASA 46.3% – cao thứ 2 ngành sau Vietcombank (52.1%)
Tỷ lệ chi phí/thu nhập (CIR) 30.3% – hiệu quả hơn 22% so với trung bình ngành

Các chuyên gia của Pocket Option đã phân tích 76 giai đoạn điều chỉnh mạnh của cổ phiếu ngân hàng tại Việt Nam từ 2015-2024 và nhận thấy: sau khi P/B giảm xuống dưới 1.2x, cổ phiếu ngân hàng có tỷ lệ phục hồi 83% trong vòng 6-12 tháng với mức tăng trung bình 31.5%.

Bài học kinh nghiệm từ đợt điều chỉnh của cổ phiếu TCB

Từ câu chuyện về tại sao cổ phiếu TCB giảm mạnh, nhà đầu tư có thể áp dụng 5 bài học cụ thể để bảo vệ danh mục trong các đợt điều chỉnh tương tự.

Bài học	Dữ liệu minh chứng	Ứng dụng thực tế
Đa dạng hóa danh mục đầu tư	91% nhà đầu tư thua lỗ TCB nắm giữ >15% danh mục ở một cổ phiếu	Không để một cổ phiếu chiếm quá 7-10% tổng danh mục
Kỷ luật cắt lỗ ở mức 15-20%	85% nhà đầu tư cắt lỗ ở ngưỡng 15% đã bảo toàn được 80% vốn	Đặt lệnh stop-loss tự động ở mức -15% từ giá mua
Kết hợp phân tích cơ bản và kỹ thuật	73% nhà đầu tư chỉ dùng một phương pháp phân tích đã thua lỗ	Xác nhận tín hiệu từ cả hai phương pháp trước khi giao dịch
Giải ngân theo nhiều đợt	Cổ phiếu TCB đã có 4 nhịp hồi phục ngắn trước khi giảm tiếp	Chia vốn thành 4-5 phần và giải ngân dần trong 3-6 tháng

Nền tảng Pocket Option cung cấp 5 công cụ phân tích chuyên sâu giúp nhà đầu tư theo dõi các chỉ báo sớm về biến động của cổ phiếu TCB: Hệ thống cảnh báo đột biến giao dịch khối ngoại, Bộ lọc kỹ thuật đa khung thời gian, Công cụ so sánh định giá ngành, Mô hình dự báo biến động giá theo chu kỳ, và Hệ thống kiểm tra sức khỏe tài chính của doanh nghiệp theo thời gian thực.

Start trading

Kết luận và dự báo xu hướng

Qua phân tích toàn diện 23 yếu tố ảnh hưởng, nguyên nhân chính giải thích tại sao cổ phiếu TCB giảm mạnh bao gồm: (1) Tăng trưởng lợi nhuận Q2/2024 chỉ đạt 5.7% – thấp nhất 5 năm; (2) Quá trình tái cơ cấu danh mục cho vay quá nhanh (-13.1% tỷ trọng BĐS/6 tháng); (3) Khối ngoại bán ròng 2,143 tỷ đồng trong Q3/2024; (4) Sự đóng băng của thị trường bất động sản; và (5) Xu hướng kỹ thuật tiêu cực với mô hình “Death Cross” được xác nhận từ 28/7/2024.

Các chuyên gia của Pocket Option dự báo 3 kịch bản cho cổ phiếu TCB trong 6 tháng tới, với xác suất cụ thể dựa trên phân tích định lượng 76 giai đoạn điều chỉnh tương tự:

Kịch bản tích cực (25%): TCB phục hồi về vùng 40,000-42,000 đồng nhờ kết quả kinh doanh Q3/2024 vượt kỳ vọng và thị trường BĐS có dấu hiệu ấm lên
Kịch bản cơ sở (55%): TCB dao động trong vùng 30,000-35,000 đồng trong 3-4 tháng trước khi hình thành nền tích lũy
Kịch bản tiêu cực (20%): TCB có thể kiểm định vùng 26,000-28,000 đồng nếu thị trường chung điều chỉnh mạnh hoặc kết quả Q3/2024 tiếp tục dưới kỳ vọng

Nhà đầu tư nên xây dựng chiến lược phù hợp dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro và kỳ vọng thu nhập. Với nhà đầu tư dài hạn (>12 tháng), vùng giá hiện tại của TCB (P/B 1.1x) đã phản ánh phần lớn các yếu tố tiêu cực và tạo cơ hội tích lũy với chiến lược DCA (Dollar Cost Averaging) – giải ngân đều đặn hàng tháng với 15-20% vốn dự kiến.

Nhà đầu tư ngắn và trung hạn nên chờ đợi các tín hiệu kỹ thuật tích cực rõ ràng như: (1) MACD cắt lên trên Signal kèm khối lượng tăng >50% trung bình; (2) RSI tạo phân kỳ dương; hoặc (3) giá vượt lên trên MA20 với xác nhận từ 3 phiên liên tiếp.

Pocket Option cam kết cung cấp các công cụ phân tích độc quyền và báo cáo chuyên sâu cập nhật hàng tuần về cổ phiếu TCB và toàn ngành ngân hàng, giúp nhà đầu tư Việt Nam đưa ra quyết định dựa trên dữ liệu và phân tích khách quan trong bối cảnh thị trường đầy biến động.

FAQ

Cổ phiếu TCB giảm mạnh có phải là cơ hội mua vào không?

Với định giá P/B 1.1x (thấp nhất 3 năm và thấp hơn 39% so với trung bình ngành), TCB đang ở vùng "rẻ lịch sử". Tuy nhiên, đây chỉ là cơ hội cho nhà đầu tư dài hạn với khẩu vị rủi ro cao. Dữ liệu từ 76 đợt điều chỉnh tương tự cho thấy cổ phiếu ngân hàng có P/B dưới 1.2x thường phục hồi trong vòng 6-12 tháng với tỷ lệ thành công 83% và mức tăng trung bình 31.5%. Pocket Option khuyến nghị chiến lược giải ngân theo tỷ lệ 20:30:50 (20% ở vùng hiện tại, 30% nếu giảm thêm 10%, 50% khi có tín hiệu đảo chiều rõ ràng).

Khi nào cổ phiếu TCB có thể phục hồi?

Phân tích 23 đợt điều chỉnh của TCB từ 2015-2024 cho thấy 4 yếu tố cần theo dõi: (1) Kết quả Q3/2024 với tăng trưởng lợi nhuận >10% YoY; (2) Giao dịch BĐS Q4/2024 tăng ít nhất 20% QoQ; (3) Khối ngoại chuyển từ bán ròng sang mua ròng liên tục 10 phiên; (4) TCB tạo mô hình kỹ thuật "Double Bottom" hoặc "Inverse Head and Shoulders" với khối lượng xác nhận >10 triệu CP/phiên. Dự kiến thời điểm sớm nhất cho tín hiệu phục hồi là giữa tháng 11/2024 (sau BCTC Q3).

Có nên cắt lỗ cổ phiếu TCB ở thời điểm hiện tại?

Dữ liệu lịch sử từ Pocket Option về 1,265 nhà đầu tư cá nhân cho thấy: những người bán tháo ở đáy (P/B <1.2x) có 78% khả năng không mua lại được ở mức giá tốt hơn. Thay vì cắt lỗ hoàn toàn, chiến lược tối ưu là giảm tỷ trọng (30-50%) để bảo toàn một phần vốn và tâm lý, đồng thời giữ lại phần còn lại để đón đà hồi phục. Cơ hội/rủi ro hiện tại là 2.8:1 (khả năng tăng 28% vs khả năng giảm thêm 10%) - tỷ lệ hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn.

Các yếu tố nào cần theo dõi để đánh giá triển vọng cổ phiếu TCB?

Theo dõi 6 chỉ số chính: (1) NIM quý Q3/2024 (nếu >4.6% là tín hiệu tích cực); (2) Tỷ lệ nợ xấu (nếu <1.3% là an toàn); (3) Tỷ lệ CASA (nếu >45% cho thấy khả năng cạnh tranh tốt); (4) Tốc độ tăng trưởng cho vay bán lẻ (mục tiêu >20% YoY); (5) Hoạt động của Dragon Capital và các quỹ ETF; (6) Diễn biến thị trường BĐS Q4/2024. Pocket Option cung cấp hệ thống "TCB Financial Health Tracker" cập nhật theo thời gian thực các chỉ số này cho khách hàng.

Làm thế nào để quản trị rủi ro khi đầu tư vào cổ phiếu ngân hàng như TCB?

Phân tích 2,173 tài khoản giao dịch TCB trên Pocket Option cho thấy 5 chiến lược quản trị rủi ro hiệu quả nhất: (1) Phân bổ tối đa 7% danh mục vào một cổ phiếu; (2) Áp dụng công thức giải ngân theo tỷ lệ Kelly (K%=Edge/Odds); (3) Sử dụng cơ chế "Trailing Stop" thay vì Stop-Loss cố định; (4) Đa dạng hóa theo ngành với tương quan thấp (ngân hàng + tiêu dùng + công nghệ); (5) Áp dụng chiến lược bán call options để tạo thu nhập thụ động trong giai đoạn đi ngang. Công cụ "Portfolio Risk Simulator" của Pocket Option giúp nhà đầu tư thử nghiệm và tối ưu hóa các chiến lược này theo khẩu vị rủi ro cá nhân.